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铜期限结构变化不大,铜市压力仍然在于现货端
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铜期限结构变化不大,铜市压力仍然在于现货端

作者:
来源:
2018/03/23 15:00
【摘要】:
铜市逻辑:    中期逻辑:全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。    短期逻辑:由于1-2月精炼铜产量较大,以及进口的增多,整体现货市场累积较多库存,短期现货供应充沛;但铜精矿加工费的进一步下降,以及废旧铜的紧张,将使得未来精炼铜供应受到抑制;而随着需求的逐

        铜市逻辑:
        中期逻辑:全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。
        短期逻辑:由于1-2月精炼铜产量较大,以及进口的增多,整体现货市场累积较多库存,短期现货供应充沛;但铜精矿加工费的进一步下降,以及废旧铜的紧张,将使得未来精炼铜供应受到抑制;而随着需求的逐步回暖,现货市场或迎来逐步改善预期,但由于宏观的担忧,需求能否改善起来存在不确定性,暂观望。

        走势分析:
        当日走势:20日,沪铜整体震荡回落。
        20日现货市场贴水幅度有所收窄,不过,现货成交立即陷入僵持,从期限结构来看,远期仍然保持较高升水,主要是预期利率的回升,当前市场的压力仍然在于现货端。
        LME库存有所回升,从回升结构来看,主要是在北美市场,而COMEX铜则小幅下降,库存的变化主要COMEX期限结构的变化所致。
        上期所仓单继续下降,主要是交割的结束和现货市场成交此前的小幅好转,但当前库存总量依然比较高,下游需求依然低迷,整体消化过程较为缓慢。
        原料方面,20日,铜精矿加工费保持平稳,当前的加工费我们认为对冶炼企业已经有所限制。废旧铜方面,20日,精废价差继续维持在较低的位置。
        下游方面,据部分机构调研,2月份铜杆产量虽然环比下降,不过库存也同期减少,因此,整体下游需求传递方面主要依赖终端需求领域的启动,但从样本电缆企业的情况来看,企业间差异较大。
        综合情况来看,当前供应弹性释放的较为完全,但因加工费较低,因此,供应的弹性存在一定的担忧,不过,需求方面暂时依然没有恢复有限,加上宏观的担忧,因此,暂时建议仍然以观望为主。