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铜市对需求恢复程度缺乏信心
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铜市对需求恢复程度缺乏信心

作者:
来源:
2018/03/31 16:13
【摘要】:
铜市逻辑    中期逻辑:全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。    短期逻辑:由于1-2月精炼铜产量较大,以及进口的增多,整体现货市场累积较多库存,短期现货供应充沛;但铜精矿加工费的进一步下降,以及废旧铜的紧张,将使得未来精炼铜供应受到抑制;而随着需求的逐步

        铜市逻辑

        中期逻辑:全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。

        短期逻辑:由于1-2月精炼铜产量较大,以及进口的增多,整体现货市场累积较多库存,短期现货供应充沛;但铜精矿加工费的进一步下降,以及废旧铜的紧张,将使得未来精炼铜供应受到抑制;而随着需求的逐步回暖,现货市场或迎来逐步改善预期,但由于宏观的担忧,需求能否改善起来存在不确定性,目前市场整体相对悲观。

        走势分析:

        当日走势:29日,沪铜整体小幅反弹。

        29日现货市场贴水幅度变化不大,不过,由于减税预期,期限之间价差已经不大,当前有色金属贸易圈资金成本普遍在2%%/日,目前基差和期限结构基本上已经接近资金成本限制,因此短期基差变动主要取决于交割时间。

        现货市场成交较为活跃,主要是资金充沛的市场主体在收集现货,但随着期限结构的合理,现货市场成交或将下降。

        LME库存29日小幅下降,此前国际贸易商的交仓行为已经结束。上期所仓单变化不大。

        精炼铜进口亏损有所扩大,但是比较谨慎,主要是由于贸易主体是否享受增值税减免尚无法确定,部分市场主体向各自税务部门核实,但税务部门尚无细化的执行方案。

        下游方面,据SMM调研了解,整体来看,3月份电线电缆企业订单恢复可观,尤其是华东地区大型线缆企业,产量同比增加明显。分地区来看,目前南方线缆市场消费要好于北方地区,北方线缆需求还未有明显起色。

        我们样本调研核实,制杆企业差异性十分巨大,产业集中度提升较为明显,大型企业优势越来越明显。

        综合情况来看,随着此前供应的集中释放,短期供应的压力或减弱;需求恢复主要体现在大型企业,而整个现货市场对于需求的恢复程度暂时仍然缺乏信心,铜价格短期反弹幅度比较难过度放大。